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发布时间: 2020-05-29 05:03:58
原标题:债券转卖利率调整的“秘密”:发行利率继续下降。转售期间的发行利率下调导致合规纠纷# # # # 21世纪经济报道# # #。宽松的环境使得许多即将被转售的债券选择降低票面利率。# # # 5月25日,华夏幸福、厦门轨道交通集团有限公司、北京一枝佳投资控股集团有限公司宣布,将行使发行人调整票面利率、降低相关已发行债券票面利率的选择权。# # #涉及的三种债券是“18华夏03”、“17厦门铁路01”和“18难以置信01”。调整息率后的三种债券的计息日期分别为6月20日、7月20日和7月20日。《21世纪经济报道》的记者发现,这三种债券的初始利率分别为7.15%、4.55%和7.5%。发行人分别将利率下调了275个基点、300个基点和345个基点。# # #来自发行人的信息显示这次体育彩票开奖号码查询今天
,调整票面利率的选择权的行使和债券票面利率的降低是根据公司的实际情况和当前的市场环境决定的。# #”当前市场的信用债券整体发行利率较低。对于发行人来说,在当前背景下降低票面利率是正常的。我们可以看到,许多票面利率高于

7%的公司债券已将利率降至4%左右。”5月26日,北京的一家私人股本公司在《21世纪经济报道》中告诉记者。# # #值得注意的是,发行人调整票面利率没有错,但有一个“教训”,即“18金地03”违

反了《募集说明书》债券调

整票面利率的协议,这使得市场更加关注相关发行人的合规问题。# # #多家发行人下调利率# # #事实上,许多发行人最近在面临行权时选择了降低票面利率。早些时候,一些债券,如“17特别变化02”、“18临时债券01”和“17迪雅01”宣布,他们已降低利率为后续期限。# # #根据Wind的数据,有73种债券(包括公司债券、公司债券、中期票据等。)在今年5月25日之前被回购的债券,在到期日之后其票面利率已经降低。# # #具体来说,在转售日期在5月25日之前的73种债券中,票面利率降幅最大的

是“150师债券”,调整后的票面利率为3.1%,较发行时的6.1%的票面利率下降了300个基点。其次,有“17金角01”和“18首叶01”。两种债券的调整后票面利率分别为3.6%和2.95%,分别低290个基点和275个基点。# # #从时间上看,73只债券的发售日期集中在今年3月和4月,共计56只,占77%;然而,在1月份售出的债券中,2月份和5月份(截至5月25日)分别有8种和9种。# # #总的来说,在209种信用债券中(包括公司债券、公司债券、中期票据等)。)在今年

5月25日之前回购的73家,即35%,在回购到期后都降低了票面利率。此外,82种债券没有调整票面利率,即39%,而只有54种债券提高了票面利率,即约26%。# #“当前市场宽松,融资比过去两年容易得多。因此,发行人将基本上削减息票利率,以降低融资成本。相反,当融资紧张、债券发行利率高时,发行人在回购时会尽力提高利率,这样持有者就不会回购。上述组织表示。# # #事实上,从目前信用债券发行的利率走势来看,其下行趋势也非常明显。###Wind数据显示,自今年1月以来,综合到期评级公司债券月加权平均利率持续下降,从1月的4.28%降至5月的3.2%(截至5月26日);短期贷款和中期贷款也是如此。短期贷款的平均每月加权平均利率由一月的2.76%下跌至五月的1.85%(截至五月二十六日),而中期贷款的平均每月加权平均利率则由一月的4.01%下跌至五月的3.23%(截至五月二十六日)。仅公司债券的月平均加权平均利率就比5月份(截至5月26日)有所上升,但与今年1月的利率相比,仍处于下降趋势。 # #“在这段时间里,特别是在3月和4月,发行市场已经回暖。由于债券市场整体利率下降,甚至持续低水平创新,不仅发行者愿意发行,投资者也愿意购买,形成了供求旺盛的市场格局。此外,自今年年初以来,在监管层面上出台了许多新政策。政策支持得到了加强,也在引导融资降低成本。”北京一家大型证券公司的债券承销商在接受采访时说。# # #合规争议# # #尽管在当前的市场环境下,行人选择降低票面利率是很自然的,但在实践中,也存在发行人无视降低利率规则的

情况。# # #事实上,根据《募集说明书》对某些债券的规定,不支持发行人降低票面利率。# # #例如,在之前的“18 goldfields 03”案例中,金地宣布,在债券期限的第二年年底,公司选择将债券的票面利率降至1.50%。# # #但是,金德在《募集说明书》债券的债券利率和确定方法中同意“在债券存续期的第二年年末,公司可以选择调整票面利率”和“债券存续期后一年的票面利率为债券存续期前两年的票面利率加上公司要筹集的基点”。# # #根据“期限前2年票面利率加公司提价基点”的说法,“18金土地03”下调票面利率明显与

之相反,因此引起交易所的质疑。# # #在随后的回复中,金地表示,在仔细研究相关法律法规并咨询律师后,认为“18黄金土地03”《募集说明

书》协议不支持公司单方面降低债券的票面利率。受托人CICC还表示,经与公司及主要债券持有人核实沟通,“18金03”《募集说明书》

相关协议不支持公司单方面降低债券票面利率。# # #最终,“18黄金土地03”没有调整其票面利率。

# # #在最近的“18华夏03”事件中,发行人将“18华夏03”之后两年的票面利率下调了275个基点,至4.40%。# # #根据“18华夏03”《募集说明书》的规定,如果发行人在存续期第二年年末行使调整票面利率的选择权,未转卖债券的票面利率为存续期前2年的票面利率加调整基点,存续期结束后2年内保持不变。# # #也就是说,本次转售由“18华夏03”调整的票面利率为这次体育彩票开奖号码查询今天
“票面利

率加存续期前2年调整基点”,即“7.15%加调整基点”。相比之下,华夏幸福决定将未来两年的债券票面利率下调275个基点,至4.4%,即“7.15%-275个基点”。# # #根据该公司的声明,发行人认为,根据招股说明书中的协议,可以在第二年年底选择提高或降低票面利率,该利率在发行后两年内保持不变。发行人有权在债券存续期的第三年年末决定债券调整后一年的票面利率。# #”增加调整基点的说法实际上倾向于提高票面利率。在债券发行之初,对于许多投资者来说,“只提高而不降低”转售率的意图也是一种奖励。根据升降逻辑,原条款应写成“调整利率”,而不是“增加调整基点”。“根据一家私募机构的说法。# # #但时代变了,与2018年“融资困难且成本高昂”的局面相比,当前的市场环境发生

了巨大变化。当然,这种高利率,原本是“争取”投资者的一种手段,似乎已经没有必要了。# # #值得注意的是,华夏幸福早在5月18日就发布了《关于拟下调“18华夏03”公司债券票面利率的公告》,征求投资者意见。# # #公告称,如果投资者对发行人降低“18华夏03”票面利率有任何建议,请在5月22日前联系债券发行人或中信证券托管人。在5月25日的公告中,华夏幸福表示,截至2020年5月22日,没有投资者与该公司和该债券的受托管理人中信

证券有限责任公司进行沟通,对该公告提出异议。# # #中信证券也是 人们对措辞有不同的理解。在此之后,发行人和中介机构可能会调整其在招股说明书中的陈述,以避免类似的问题。例如,许多公司债券的相应条款实际上只写为“发行人可以选择调整票面利率”。”前述私募机构表示。# #(蒋世强)